FCFEとFCFF
FCF（フリーキャッシュフロー）について
Free Cash Flow to Firm：債権者＋株主にとっての企業価値
・FCFF=FCFE+int(1-t)-net borrowing
・FCFF=EBIT(1-t)+depr-FCI-WCI
=CFO+int(1-t)-FCI
Free Cash Flow to Equity：株主にとっての企業価値
・FCFE=ni+depr-FCI-WCI+net borrowing
= CFO-CFI+net borrowing
・配当や自社株買い、新株発行はFCFEに影響与えない
※FCI(Fixed capital investment)とCFI(Cash flow from Investing)はイコールとして考えてよい。また、基本マイナス表記されることが多いので、マイナス表記の場合は足すとして考えてください。
Sustainable growth rate
・g=b＊ROE
・Sustainable growth rateと、Required returnを用いて、FCFFやFCFEを割り引くことで現在価値を求めることが可。
・一定の成長率gが続く場合
V＝FCFF0*(1+g) / (r-g)
・ただし、FCFFを割り引くと、債権者と株主両者合わせた企業価値となるため、
株価を求める場合は、V - Market value of Debt を引いて株主にとっての企業価値を求める必要がある。
・一方、FCFEを割り引く場合は、株主にとっての企業価値となる。
