業界各社のシェアの二乗和数字が高いほど、競争が激しいことを示す1000〜1800であれば、moderately concentrated industryなお、HHIの変化が100以上となるような買収のケースでは、antitrustだとして規制される可能性がある。

EVA = NOPAT- WACC × Invested capitalNOPATを計算する前に、いくつか調整が必要。；R＆Dは、expensedではなくcapitalizeで処理；taxは、cash tax だけをexpenseとし、deffered taxはeliminate ; strategic investのchargeはadd back➡︎operating による利益…

agency cost 株主が、経営陣をmonitoring するcostのこと。企業は、debtの比率を高める(high leverage)ことで、agency costを小さくできる。

pecking order仮説とは、企業が資金調達をする際には、調達コストの低い方から選択するというもの。つまり、retained earnings > debt > equity の順に調達を行うと考える。

IFRSは、partial と full 両方認めているが、GAAPは、fullのみ。goodwillの定義買収価格(100%買収換算)ー買収先のnet assetpartialで計上する場合は、保有比率を掛ける。

満期保有目的の場合は、アモチ評価して満期時に額面になるように調整してゆく。前期末簿価+前期末簿価×金利ークーポン=今期の簿価

revenueは、利益やpaymentが確実になったときに認識されなければならない。orderが来た時点でrevenue recognitionをするなど、積極的な認識を行うとどうなるか？NIはoverstatedとなり、ending inventoryはunderstatedとなり、inventory turnoverは高くなる。…

後で。発行日のオプション時価で評価するが、vesting periodで分割して各期間に計上する。例えばfair valueが1万ドルで、vesting periodが4年なら、年間2500ドルずつexpenseとして計上する。

あとで。service cost + interest cost ー actual return on assets

IFRSでもGAAPでも、FSを計上する。fair value ー PBO である。これはBSへ計上される。また、pension expenseをincome statementへ計上する。IFRSとGAAPでやや異なる部分があるが詳細は省略。Total periodic pension costは、contributionー △FSで表す。また…

利益のpersistanceやsustainabilityを表す。アクルーアルレシオが低いほうが、利益の質は高いといえる。※アクルーアルレシオ: △NOA/ average NOAあるいは、NIーCFOーCFI を分子とする。例えば、operating leaseよりcapital leaseの方が利益の質は高い。また…

IFRSとGAAPでインフレ調整のやり方が異なる。詳細は深入りしませんが、考え方は理解しておこう。GAAP・non monetary asset & liability は修正されない。・ハイパーインフレを3年で100%のインフレと定義(年率で26%)・ハイパーインフレの場合、fuctional curr…

LIFOからFIFOへのconversionについてLIFO inv + LIFO reserve = FIFO inv.すなわち、FIFO COGS= LIFO COGS ー ( △LIFO reserve)つまり、LIFO reserveが増えると、FIFOと比較してCOGSは高くなり、利益は低くなる。

インフレ時におけるLIFOとFIFOの比較。COGSはLIFOのほうが高く、よってNet IncomeはFIFOのほうが高くなる。しかし、CFOはLIFOのほうが高くなる。Net Incomeはt×△COGS減った分、Invは△COGS分減る(CFOにとってはプラス)。両者ネットで見ると、CFOは△COGS×(1-t)…

減損処理後、価値が戻ったときに、B/Sに計上している価値も戻す(upward)処理をする。ただし、GAAPにおいては基本的に、upwardの処理は許されない。IFRSにおいては、upwardの処理は許される。また、goodwillについては、両会計基準ともにupwardの処理は許され…

temporal methodを使う場合、為替レートの変動によりincome statementにどういう影響がでるか？non monetary assetはhistorical rateで評価するが、monetary assetは、current rateで評価する。そのため、その期の為替レートの変動の影響を大きく受けるのはm…

・Accounts ReceivablesをQSPE(Qualified special purposes entity)に譲渡し証券化することでCashを得、あたかもA/Rが売れたかのように見せかけて資産を圧縮することができた。しかもSPVは連結しなくてよかった。（オフバランス化） ・しかし、FASBでは、も…

アクルーアルについて ・利益の質を測る。アクルーアル・レシオが低ければ、アクルーアルの割合が小さいということで、利益の質は高いと考えられる。 ・アクルーアルはある意味会計上操作しやすい項目なので、アクルーアル・レシオのボラが高い場合、会計操…

required return （株主が求めるリターン）を算出する手法。 ・CAPM:βを用いる。(これをrisk premium approachという？) ・FFM:ファーマフレンチ。3ファクターモデルともいう。マーケット、サイズ(small プレミアム)、スタイル(value プレミアム)の3ファクタ…

equity methodにおけるDIV(配当)の扱いISにはDIVは計上しない。ISではnet incomeに持分比率かけたのを足すのみ。BSには、上記に加えて、DIV×持分比率を差し引く。また、available for saleの場合、時価変動はOCIとなるが、DIVの受け取りはISに入ってくる。in…

A社の子会社cをB社が買う場合。cash offering: B社が出すcashと、Aにとってのcの価値との差が、takeover premiumであり、A社の株主が得る利益となる。TP=PRICE-pre merger valueまた、B社の株主にとっては、シナジー引くtakeover premiumが得る利益となる。s…

divestituresについて。会社のサイズ縮小の方法を紹介。カーブアウト:新たに独立の会社が作られる。株式は公開される。親会社とのビジネス上の関わりは続くことが多いが、マネジメントやオペレーションは親と完全に別。スピンオフ:新たに独立の会社が作られ…

FCF（フリーキャッシュフロー）について Free Cash Flow to Firm：債権者＋株主にとっての企業価値 ・FCFF=FCFE+int(1-t)-net borrowing ・FCFF=EBIT(1-t)+depr-FCI-WCI =CFO+int(1-t)-FCI Free Cash Flow to Equity：株主にとっての企業価値 ・FCFE=ni+depr…

DBの場合、PBO（project benefit obligation)の計算が必要。 PBO ・PV of future pention benefits ・PBOt = PBO t-1 + Service cost + Interest cost+Past service cost + actuarial loss(gainは引く） - benefit paid funded status ・Fair value － PBO …

IFRSとGAAPで扱いが異なる。 ここでFinancial assetsを以下の３つに分類する。 ①Fair value through profit or loss ・売買目的の有価証券 ・income statementに損益が反映される。（そのため、net incomeのボラを大きくするといわれている） ②Held to matur…

持ち分比率による分類 ～２０⇒Financial assets ２０～５０⇒Equity method ５０～ ⇒Acquision method ただし、２０～５０％の保有でも、Boardを送り込むのに失敗したなど、その会社への影響力が無いと考えられる場合にはfinancial assetに分類することもある…

買収するときは、通常そのcompanyの価値以上のお金を払う。 ”買収額 － target companyの価値” が Goodwill(のれん）となる。 target companyの価値は、 Fair value of Net assets (×持ち分比率） で求める。 B/SのAssetsとDebtを時価評価して、その差分（Eq…