長期的に業績と配当が安定した企業のバリュエーション方法について。minorityにとってはDDMcontrollingのケース(買収)では、FCF。

CMAでは、純資産から少数株主持分を除く。CFAでは、純資産全体。

買収価格を決定する際、主な手法にDCF法が上げられるが、それ以外にcomparable approachがある。同業種の他社の買収価格を用いて、どの程度のプレミアムが乗せられていたかを確認し、他社の平均値をプレミアムの目安にするなど。DCFと比べてよい点は、market…

justified PEというのは、分子である株価を、現在の株価ではなく、DDMで求めた株価を利用して計算したPEのこと。leadingは、DDMで求めた株価/来期予想EPStrailingは、DDMで求めた株価/現在のEPS

ＰＥ（Price/Earnings)は有名だが、PEGという指標もあることを知った。 ＣＦＡの範囲なのでここに記しておく。 PEG = PE / Earnings growth 他の指標と同様に、業界平均より高ければovervalued、低ければundervalued

PV of Growth Oppotunity株価=EPS(t1)/r + PVGO予想EPSをr(株主が期待するリターン)で割引いたものに、将来の成長の現在価値を足したものが現在の株価となっているという考え方。現在の株価に、将来の成長がどの程度織り込まれているのかを示すとも言える。…

required return （株主が求めるリターン）を算出する手法。 ・CAPM:βを用いる。(これをrisk premium approachという？) ・FFM:ファーマフレンチ。3ファクターモデルともいう。マーケット、サイズ(small プレミアム)、スタイル(value プレミアム)の3ファクタ…

FCF（フリーキャッシュフロー）について Free Cash Flow to Firm：債権者＋株主にとっての企業価値 ・FCFF=FCFE+int(1-t)-net borrowing ・FCFF=EBIT(1-t)+depr-FCI-WCI =CFO+int(1-t)-FCI Free Cash Flow to Equity：株主にとっての企業価値 ・FCFE=ni+depr…

ストックオプションが行使されたときのdilusion対策。目標DEレシオに近づけるため。マネジメントが将来に強気である、というシグナリング。尚、DIVの増額も同様のシグナル効果があるらしい。FCFE coverage ratioFCFE/(dividends +share repurchase)

代表的なのはＣＡＰＭだが、それ以外の手法をまとめる。 Ibbotson-chen model ・ERP = （期待インフレ率＊期待GDP実質成長率＊相対価値変化ー１）＋Yield on market indexーRf ・なお、この場合のRequired rate of return = Rf + ERP ・インフレ率や実質ＧＤ…

今日の学びをメモ。 残余利益モデル。 ＲＩ＝ＥＰＳ － r * BVPS = (ROE － r ) *BVPS ※EPS、ROE：expected ※r ： 株主が期待するreturn ※BVPS ： 期初のBook value (Equityにあたる部分） ⇒イメージとしては、ＲＩ＝”株主が期待する以上に稼ぐであろう利益”…