バイアスには、 ①Cognitive biase : 認識バイアス ②Emotional biase：感情バイアス の２種類がある。 ①は、Consevertism in maintaining existing belief （今までの考え方に固執してしまうなど）、 Illusion of control (将来のことも全部ｺﾝﾄﾛｰﾙ可能だと認…

１２月から、来年6月のCFA３次試験に向けて勉強を開始しました。 テキストは、今までどおりSchweser一本です。 私は塾や予備校が嫌いなので（笑）、教科書だけで進めます。 まずは、 配点の高いWealth planning , Portfolio managementに取り掛かります。 そ…

無事、合格しました☆ 配点の高いEquity、Financialで70%以上、 そこそこ配点のあるCorporate finance , Derivative, Portfolio managementも70%以上だったので、 大事な分野でちゃんと得点できたのが良かったと思います。 ざっくり計算すると、合計で少なく…

ここまできたら、今までやってきたことを信じて頑張るのみ！落ちたらもう1年おんなじことするのは避けたいw東京ビッグサイトへ参る！

CAPMでもとめられるrequired rtnが、アナリストのコンセンサスより高い場合、現在の株価は、予測よりも高い期待リターンをもっているのでovervaluedされていると考える。

長期的に業績と配当が安定した企業のバリュエーション方法について。minorityにとってはDDMcontrollingのケース(買収)では、FCF。

去年はCMA１次とCFA１次のダブル受験で、会社で昼休みも勉強するなど追い込まれながらもなんとか合格・・・ 今年もCFA２次、CMA２次のダブル受験します。CFAはPractice examの正答率が６０％くらいの状態です、、1次の感じだと、schwezerの問題は英語長すぎ…

CMAでは、純資産から少数株主持分を除く。CFAでは、純資産全体。

いつも日数で調整するの忘れて上手く引っ掛け解答に引っかかってしまうところをメモ。例えば、2×5の場合、60日後からの90日フォワードである。フォワードレートは年率で表す。なので、損益計算するときは、想定元本×フォワードレート×90/360と、最後に日数で…

業界各社のシェアの二乗和数字が高いほど、競争が激しいことを示す1000〜1800であれば、moderately concentrated industryなお、HHIの変化が100以上となるような買収のケースでは、antitrustだとして規制される可能性がある。

EVA = NOPAT- WACC × Invested capitalNOPATを計算する前に、いくつか調整が必要。；R＆Dは、expensedではなくcapitalizeで処理；taxは、cash tax だけをexpenseとし、deffered taxはeliminate ; strategic investのchargeはadd back➡︎operating による利益…

供給が急に減った場合など、Forwardより Underlying assetをもっているほうが 利益(nonmonetaryな利益)を得られる場合がある。その利益をconvenience yieldという。※monetaryな利益、例えばクーポンや配当などは指さない。FP = SPOT (1+r) + storage cost - …

futures かforward かどちらを使う方が有利なのか？forwardは相対取引なのでcredit riskはあるが、ここでは問題はないと仮定する。futures は mark to market なので、金利(資金調達コスト)と原資産の相関関係によって、どちらが有利かが変わる。正の相関の…

MBSのvaluing method の一つ。prepayment scheduleを仮定して計算する。ただし、途中で生じるキャッシュフローがCFYで再投資されるロジックで計算していることに留意が必要。CFYを求めたら、CFYを上下にわずかに動かして現在価値の変動を計算することで、デ…

買収価格を決定する際、主な手法にDCF法が上げられるが、それ以外にcomparable approachがある。同業種の他社の買収価格を用いて、どの程度のプレミアムが乗せられていたかを確認し、他社の平均値をプレミアムの目安にするなど。DCFと比べてよい点は、market…

agency cost 株主が、経営陣をmonitoring するcostのこと。企業は、debtの比率を高める(high leverage)ことで、agency costを小さくできる。

pecking order仮説とは、企業が資金調達をする際には、調達コストの低い方から選択するというもの。つまり、retained earnings > debt > equity の順に調達を行うと考える。

ROECは、収益をreinvestするのでcapital ａｐｐｒｅｃiationは大きくなる可能性がある。一方、REITは.tax advantageがあり、配当を多く出す。

スワップのエクスポージャーを消したい場合、逆のエクスポージャーをもつポジションを取ればよい。例えば、payer swap のエクスポージャーを消したい場合。payer swap はfixed の払い、floatの受けを意味する。これは、fixed rate bond short , floating rat…

イールドカーブの変化中期債あたりが上に膨らむ形になることをnegative butterfly shiftという。（逆はpositive)例えば、①中期中心に全体的に金利が上がっていく状況や、②短期と長期中心に全体的にきんりが下がっていく状況をさす。①では、中期債中心のポー…

yield curveの決定理論の1つ。需要と供給によって、イールドカーブは決定する。需要が大きいゾーンで、金利は低下してゆく。

IFRSは、partial と full 両方認めているが、GAAPは、fullのみ。goodwillの定義買収価格(100%買収換算)ー買収先のnet assetpartialで計上する場合は、保有比率を掛ける。

満期保有目的の場合は、アモチ評価して満期時に額面になるように調整してゆく。前期末簿価+前期末簿価×金利ークーポン=今期の簿価

規制のコスト ①implementation cost モニタリングや監視をするのにかかるコスト ②Regulatory burden government burdenともいう。コンプライアンスのコスト。 規制によって、意図しない結果が生まれることがある。たとえば、ガソリンの規制をしたのにかかわ…

①Regulatory capture theory industryの規制団体が,その業界の規制をコントロールすること。 regulatorはその業界についてもっとも経験、知識を持っているため。 ②Regulatory competition 各規制団体のなかで、もっともbesiness friendlyな環境を提供するよ…

ポイントは、 ・Brokerageは顧客のpropertyである ・ファンドマネジャーは、最良執行、取引コストの最小化、brokerageは顧客の利益となるように使うこと をする義務がある。 ・Clients' brokerageを用いて得るレポートは、そのファンドの投資判断のために用…

revenueは、利益やpaymentが確実になったときに認識されなければならない。orderが来た時点でrevenue recognitionをするなど、積極的な認識を行うとどうなるか？NIはoverstatedとなり、ending inventoryはunderstatedとなり、inventory turnoverは高くなる。…

金利が上がれば、コールは上昇、プットは下落。(たぶん金利が上がれば株価も上がるから、コール価値が上昇するというイメージ？)配当利回りが上昇すれば、コールは下落、プットは上昇。(配当が出る分株価が下落するため？)ボラや期間は上昇すればコールプッ…

後で。発行日のオプション時価で評価するが、vesting periodで分割して各期間に計上する。例えばfair valueが1万ドルで、vesting periodが4年なら、年間2500ドルずつexpenseとして計上する。

あとで。service cost + interest cost ー actual return on assets