買収

A社の子会社cをB社が買う場合。

cash offering: B社が出すcashと、Aにとってのcの価値との差が、takeover premiumであり、A社の株主が得る利益となる。

TP=PRICE-pre merger value

また、B社の株主にとっては、シナジー引くtakeover premiumが得る利益となる。

synergies - TP

シナジーとは、以下の式で定義される。

post merger value = pre value B社 + pre value C社+ シナジー ー 買収価格

(Vat=Va+Vt+S-cash)

つまり、両社の価値の単純和にプラスα(シナジー)の価格を買収で支払っている、というイメージ。

stock offer:A社の株主に対して新株を発行して買収。B社がC社を買ったときのcombined entityとしての価値÷トータルの株数で一株あたりの価値となる。この価値と、A社がC社を持ってたときの価値と比較して、A社の株主にとっての損益がわかる