comparable approach

買収価格を決定する際、主な手法にDCF法が上げられるが、それ以外にcomparable approachがある。

同業種の他社の買収価格を用いて、どの程度のプレミアムが乗せられていたかを確認し、他社の平均値をプレミアムの目安にするなど。

DCFと比べてよい点は、market baseであること。しかし、DCFのようなintrinsic valueを求めにいく手法ではないことに留意が必要。

agency cost

agency cost

 

株主が、経営陣をmonitoring するcostのこと。

企業は、debtの比率を高める(high leverage)ことで、agency costを小さくできる。

pecking order

pecking order仮説とは、

企業が資金調達をする際には、調達コストの低い方から選択するというもの。

つまり、retained earnings > debt > equity の順に調達を行うと考える。

REOC

ROECは、収益をreinvestするのでcapital ａｐｐｒｅｃiationは大きくなる可能性がある。一方、REITは.tax advantageがあり、配当を多く出す。

swap neutralize

スワップのエクスポージャーを消したい場合、逆のエクスポージャーをもつポジションを取ればよい。

例えば、payer swap のエクスポージャーを消したい場合。

payer swap はfixed の払い、floatの受けを意味する。

これは、fixed rate bond short ,  floating rate bond longのエクスポージャーと同じ。

変動金利をロング(変動金利×想定元本を得る)しているので、金利が上昇して受けが払いを上回れば、儲かる。

上記のエクスポージャーを消したい場合には、反対のエクスポージャーをもてばよい。

例えば、FRAのショートポジションをとる(fixedの受け、floatの払い。すなわち、金利が低下すれば儲かるポジション。)ことで、上記エクスポージャーを消すことができる。

Butterfly shift

イールドカーブの変化

中期債あたりが上に膨らむ形になることをnegative butterfly shiftという。

（逆はpositive)

例えば、①中期中心に全体的に金利が上がっていく状況や、

②短期と長期中心に全体的にきんりが下がっていく状況をさす。

①では、中期債中心のポートはマイナスをくらいやすい

②では、短期と長期のKRDが大きい場合、マイナスをくらいやすい。

market segmentation theory

yield curveの決定理論の1つ。

需要と供給によって、イールドカーブは決定する。需要が大きいゾーンで、金利は低下してゆく。