証券やポートのリターンを回帰で説明する方法の1つとして、①Macroeconomic factor model ②Fundamental factor model ③APTを紹介する。①リターンをSurpriseで説明するモデル。 例えば、GDPそのものの数値ではなく、事前の予想（コンセンサス）に対するブレを…

ややこしくなるときがあるので整理しておく。両者とも縦軸はリターンだが、横軸が異なる。また、共に切片はリスクフリーレート。SML；横軸はβ。 よって傾きは、Risk premiumと等しくなる。 β＝1ならばmarket portfolioと同じリターンになる。意味合いとして…

修正デュレーションやコンベキシティは、オプション付き債券のリスク管理にとっては使いにくい。なぜならば、オプションが行使されればキャッシュフローが変わるからだ。しかし、binominal interest treeを用いて、オプション付き債券の実効デュレーションと…

CBとは、債券のロングと、株のコールオプションのロングを組み合わせたようなペイオフとなるが、Callable CBは上記に加えて、債券のコールオプションつきである。コーラブル債と同様、一定価格を上回ると発行体は買い戻す権利を持つ。コールオプションの価値…

OASを求めた後、その債券がover / under valuedなのかを分析する。OASが負ならば、それは明らかにovervaluedである。正の場合は、似たレーティングの債券(オプション無し)のZスプレッドと比較して判断。

LIFO採用時、invの量が減少している(在庫が売れて減ってきている)ときに生じる。そうなると、older lower cost がCOGSに含まれて、より高い利益が出る。この現象は、在庫が尽きるまでの一時的な現象。企業は意図的にolder lowerの在庫をliquidateして在庫のr…

LIFOからFIFOへのconversionについてLIFO inv + LIFO reserve = FIFO inv.すなわち、FIFO COGS= LIFO COGS ー ( △LIFO reserve)つまり、LIFO reserveが増えると、FIFOと比較してCOGSは高くなり、利益は低くなる。

インフレ時におけるLIFOとFIFOの比較。COGSはLIFOのほうが高く、よってNet IncomeはFIFOのほうが高くなる。しかし、CFOはLIFOのほうが高くなる。Net Incomeはt×△COGS減った分、Invは△COGS分減る(CFOにとってはプラス)。両者ネットで見ると、CFOは△COGS×(1-t)…