equity risk premiumの推定方法

代表的なのはＣＡＰＭだが、それ以外の手法をまとめる。

 

Ibbotson-chen model

 

・ERP =

（期待インフレ率＊期待GDP実質成長率＊相対価値変化ー１）＋Yield  on market indexーRf

 

・なお、この場合のRequired rate of return = Rf + ERP

・インフレ率や実質ＧＤＰが上昇し、株価が割安になれば、ＥＲＰが上昇するという考え方。

※相対価値変化：たとえば、3%overvaluedの場合、0.97を掛ける。

Fama-french

Required rate of return = Rf + β1*(market risk premium) + β2*(Size risk premium)+β3*(value premium)

”ベータ”について

・Market全体に対する感応度のことを一般的にさす。

・長期的にみると、βは１に平均回帰するように考えられる。（経験的にもその傾向があるとのこと）

そこで、adjusted betaを用いる。

・adjusted β＝2/3 * β＋　1/3

ヒストリカルデータから得られたベータを3分の２倍して、3分の1を足すことで、

１に近い数値に調整している。