recievablesを売ってキャッシュ化することができる。ただし売り方は2種類あり、①with recourseの場合は売り手が引き続き債権回収リスクを負う。そのため、earnings qualityを低下させてしまうらしい。②without recourseの場合は、回収リスクは移転する。

株主にとっての取り分は、BS上のエクイティである。これは、資産➖負債であるから、株主にとっては原資産を資産として行使価格を負債額面としたコールオプションのロングポジションである。資産が増えれば増えるほど得になるが、負債超過となっても損失は有限…

IFRSとGAAPでインフレ調整のやり方が異なる。詳細は深入りしませんが、考え方は理解しておこう。GAAP・non monetary asset & liability は修正されない。・ハイパーインフレを3年で100%のインフレと定義(年率で26%)・ハイパーインフレの場合、fuctional curr…

メモacquision methodにおいて、gofodwillの評価方法は以下のような違いがある。GAAP: full goodwill IFARS:partial or full goodwillまた、joint ventureの連結については、両基準ともにequity methodを用いる。

justified PEというのは、分子である株価を、現在の株価ではなく、DDMで求めた株価を利用して計算したPEのこと。leadingは、DDMで求めた株価/来期予想EPStrailingは、DDMで求めた株価/現在のEPS

employer の skills や abilities を害さなければ、バイトはしても良いし、特段報告の義務はない。（employer serviceと関連する仕事は、additional compensation arrangementsに抵触するので、事前に許可を得るひつようがある）例えば、金曜の夜だけバーテ…

Old prudent man rule から New prudent investor ruleへと引き継がれた項目である。Care , Skill , Caution, Loyalty, Impartiality の5つが受託者としての義務である。

LIBOR curveともいう。◦maturity ; 2 to 30 years.⚪︎多国間でイールドを比較する場合、government bondよりもswap rate の方を用いるべきである。swap rate は、Bankのcredit riskを反映したものであり、多国間においても同じレベルである。一方、国債は、そ…

CDOの特徴をまとめる。⚪︎EM債、HY債など非投資適格債、MBSやABSを担保に組成されることが多い。※home equity loanはCDOには されない。◦全てのCDOは、equity trancheを持ち、mezzanine , senior tranche のprepaymentやcredit riskを減らす構造である。tranc…

ABSの種類amortizing assetauto loan, residential mortgageが例。periodic scheduled payments both principal and interest がある。一度証券化されると、プールのローンの構成は変わらない。non amortizing asset credit card receivables（リボ払い）な…

後で。一般的に、negative skewness & positivekurtosisを持つことが知られている。

HFの戦略の一つ。上手くいけば少し儲かり、失敗すれば損失が大きくなる戦略といえ、like an insuranceと言える。

証券やポートのリターンを回帰で説明する方法の1つとして、①Macroeconomic factor model ②Fundamental factor model ③APTを紹介する。①リターンをSurpriseで説明するモデル。 例えば、GDPそのものの数値ではなく、事前の予想（コンセンサス）に対するブレを…

ややこしくなるときがあるので整理しておく。両者とも縦軸はリターンだが、横軸が異なる。また、共に切片はリスクフリーレート。SML；横軸はβ。 よって傾きは、Risk premiumと等しくなる。 β＝1ならばmarket portfolioと同じリターンになる。意味合いとして…

修正デュレーションやコンベキシティは、オプション付き債券のリスク管理にとっては使いにくい。なぜならば、オプションが行使されればキャッシュフローが変わるからだ。しかし、binominal interest treeを用いて、オプション付き債券の実効デュレーションと…

CBとは、債券のロングと、株のコールオプションのロングを組み合わせたようなペイオフとなるが、Callable CBは上記に加えて、債券のコールオプションつきである。コーラブル債と同様、一定価格を上回ると発行体は買い戻す権利を持つ。コールオプションの価値…

OASを求めた後、その債券がover / under valuedなのかを分析する。OASが負ならば、それは明らかにovervaluedである。正の場合は、似たレーティングの債券(オプション無し)のZスプレッドと比較して判断。

LIFO採用時、invの量が減少している(在庫が売れて減ってきている)ときに生じる。そうなると、older lower cost がCOGSに含まれて、より高い利益が出る。この現象は、在庫が尽きるまでの一時的な現象。企業は意図的にolder lowerの在庫をliquidateして在庫のr…

LIFOからFIFOへのconversionについてLIFO inv + LIFO reserve = FIFO inv.すなわち、FIFO COGS= LIFO COGS ー ( △LIFO reserve)つまり、LIFO reserveが増えると、FIFOと比較してCOGSは高くなり、利益は低くなる。

インフレ時におけるLIFOとFIFOの比較。COGSはLIFOのほうが高く、よってNet IncomeはFIFOのほうが高くなる。しかし、CFOはLIFOのほうが高くなる。Net Incomeはt×△COGS減った分、Invは△COGS分減る(CFOにとってはプラス)。両者ネットで見ると、CFOは△COGS×(1-t)…

減損処理後、価値が戻ったときに、B/Sに計上している価値も戻す(upward)処理をする。ただし、GAAPにおいては基本的に、upwardの処理は許されない。IFRSにおいては、upwardの処理は許される。また、goodwillについては、両会計基準ともにupwardの処理は許され…

公式だけ書いておきます。 試験前の確認用。 ・Cap rate Sales price = NOI / Cap rate ・DSCR( Debt service coverage ratio) DSCR = NOI / Annual Debt Service ・Equityの比率 1―LTV Sales price * (1 - LTV ) = Equity となる。 ・Equity Dividend Rate …

どのラグを説明変数に採用するか。standard errorは、1/√n で表せる。n:ラグ変数のサンプル数autocorrelation/SE でt値を算出。そこでt検定を行い、有意であるラグ変数を採用するべし。

ＡＲＣＨとは、残差の分散が一定でないことを意味する。たとえば、金融市場においては、ボラが高い時期が続いたり、低い時期が続いたりするが、このような現象はＡＲＣＨで説明される。 時系列データがARCHかどうか確認する方法は、 残差の二乗を、自己回帰…

Interest option の Credit riskについて ・Interest optionは相対取引だから counterparty risk（相手がデフォルトすればパーになる）が生じる。 ・Longの場合は、益が出ているときにcounterpartyがデフォルトしてしまうと益を受け取れないため、 counterpa…