divestituresについて。会社のサイズ縮小の方法を紹介。カーブアウト:新たに独立の会社が作られる。株式は公開される。親会社とのビジネス上の関わりは続くことが多いが、マネジメントやオペレーションは親と完全に別。スピンオフ:新たに独立の会社が作られ…

FCF（フリーキャッシュフロー）について Free Cash Flow to Firm：債権者＋株主にとっての企業価値 ・FCFF=FCFE+int(1-t)-net borrowing ・FCFF=EBIT(1-t)+depr-FCI-WCI =CFO+int(1-t)-FCI Free Cash Flow to Equity：株主にとっての企業価値 ・FCFE=ni+depr…

後で更新effective corporate govananceがなってないと、投資家にとってのリスクは大きい。asset risk, liability risk, financial disclosure risk, strategic policy risk

後で更新ゆるやかに上昇しているような説明変数logとって使おうね、という話logとることで、より直線的なデータになるから線形回帰しやすいデータになるため。

デルタ ・原資産の変動対するオプション価格の感応度 ・コールオプションのデルタから1を引けば同条件のプットのデルタ(マイナス)となる。 ガンマ ・原資産の変動に対するデルタの変化率 ・at the moneyのとき最大 デルタヘッジ ・原資産株式とコールオプシ…

payer swaption:将来のある時点から、fixed rate payerとなる権利receiver swaption:同、fixed rate receiverとなる権利。金利低下を見込むなら、payer swaptionをショート. receiver swaptionをロングが良い。(将来金利が低下するならば、固定金利の受け・…

Board ・Board membersの75%はindpendent ・independent board は少なくとも年1回、彼らのみで会合すること。 ・Board membersは毎年選挙する。 ・Independent couselを利用せよ。（社内couselはダメ） その他 ・ChairmanとCEOは別が望ましい。 ⇒management …

ストックオプションが行使されたときのdilusion対策。目標DEレシオに近づけるため。マネジメントが将来に強気である、というシグナリング。尚、DIVの増額も同様のシグナル効果があるらしい。FCFE coverage ratioFCFE/(dividends +share repurchase)

Audit committeeとは監査委員会のこと。 ・committeeはindependent directorsのみで構成 ・委員はマネジメント抜きで少なくとも年1回会合する。 ・財務や監査のエキスパートがいないといけない（少なくとも2人らしい） ・Internal auditのスタッフは、commit…

代表的なのはＣＡＰＭだが、それ以外の手法をまとめる。 Ibbotson-chen model ・ERP = （期待インフレ率＊期待GDP実質成長率＊相対価値変化ー１）＋Yield on market indexーRf ・なお、この場合のRequired rate of return = Rf + ERP ・インフレ率や実質ＧＤ…

mean reverting AR(1): Yt = bo + b1*Yt-1 +誤差t これを続けていくと、 b0/(1-b1)へ近づく？ これをmean revertingという。 ｔ値 ・SE = 1/ √T ※ T ：サンプル数ー１ （AR（１）なのでマイナス１） ・0かどうかを検定する場合のｔ＝(b0 ー 0 )/SE Unit Roo…

DBの場合、PBO（project benefit obligation)の計算が必要。 PBO ・PV of future pention benefits ・PBOt = PBO t-1 + Service cost + Interest cost+Past service cost + actuarial loss(gainは引く） - benefit paid funded status ・Fair value － PBO …

時系列データの回帰分析においては、以下のことに留意する必要がある。 Multi-colinearity ・マルチコ。 多重共線性 ・多少の相関は許容して分析を行う必要がある。各説明変数のt値、回帰のRスクエアとF値から回帰の有効性を確認しつつ、マルチコの可能性が…

Venture capitalの持ち分の計算方法。 ①POST-money valueを求める ・PV（exit value) ただし、追加投資をする場合は、 PV(追加投資額）を引く。 ②fraction ・VCの株式持ち分比率 ・期初の投資額 / ① ③株価算出 ・VCの持ち分比率と、ownerの株数が分かれば、V…

・Management fee Commited capital に係る固定フィーで、２％程度 ・Carried interest 成功報酬。 利益の２０％程度 Distribution waterfallで計算方法を決める。 Deal by deal か、 Total return methodを使う. 例えば、total return using invested capit…

IFRSとGAAPで扱いが異なる。 ここでFinancial assetsを以下の３つに分類する。 ①Fair value through profit or loss ・売買目的の有価証券 ・income statementに損益が反映される。（そのため、net incomeのボラを大きくするといわれている） ②Held to matur…

持ち分比率による分類 ～２０⇒Financial assets ２０～５０⇒Equity method ５０～ ⇒Acquision method ただし、２０～５０％の保有でも、Boardを送り込むのに失敗したなど、その会社への影響力が無いと考えられる場合にはfinancial assetに分類することもある…

買収するときは、通常そのcompanyの価値以上のお金を払う。 ”買収額 － target companyの価値” が Goodwill(のれん）となる。 target companyの価値は、 Fair value of Net assets (×持ち分比率） で求める。 B/SのAssetsとDebtを時価評価して、その差分（Eq…

Credit ratingについて ・ビジネスサイクルの調整はしない。 ・issuer paidの場合、Agencyとusersの間にconflict ①Structual model ・日本語で言うと、構造モデルでしょうか。 企業の内部要因（B/Sかな）によって、デフォルト確率が決まるという考え方。 よ…

今日の学びをメモ。 残余利益モデル。 ＲＩ＝ＥＰＳ － r * BVPS = (ROE － r ) *BVPS ※EPS、ROE：expected ※r ： 株主が期待するreturn ※BVPS ： 期初のBook value (Equityにあたる部分） ⇒イメージとしては、ＲＩ＝”株主が期待する以上に稼ぐであろう利益”…

２次試験まであと２か月・・・ １次試験と同様、Schweserのテキストonlyで試験に臨みます！ 某予備校の教材や授業に申し込んでる友人もいます。 日本語で学べるから効率的に学べるのかな？？ でもぼくはお金かけずに地道にやっていくのが好きだし、 専門用語…

CFA取得に向け、奮闘記を始めてみます。 私は金融機関に勤める若手です。 アセットマネジメントの基礎知識を身につけるため、そして将来グローバルで活躍するための最低限の資格を得るため、CFAの勉強を始めました。 ２０１３年６月のCFA１次試験は合格し、…